Umlaute in url?

[M.]

www.example.com/Bäcker_aus_München
oder
www.example.com/BaeckerAusMuenchen ?

Weder/noch.
Der Beste Trenner ist IMO immer noch -

Grundsätzlich gilt, mehrere Wörter sind besser als nur eins. Und deine Version 2 ist, technisch gesehen, ein einziges Wort.